據(jù)外媒報道，優(yōu)客工場將于2019年第三季度赴美IPO，后又有報道稱將于2020年上市，融資至多2億美元。截止到發(fā)稿為止，優(yōu)客工場并未對此做出回應(yīng)，但最近優(yōu)客工場人事調(diào)動，或為上市做準(zhǔn)備。優(yōu)客工場作為國內(nèi)知名的共享辦公品牌，近年來高速發(fā)展，但是隨著共享辦公賽道競爭者越來越多，優(yōu)客工場面臨的競爭也在加劇，選擇此刻上市或許是為了保持自己行業(yè)領(lǐng)先的地位。

優(yōu)客工場想要上市并不容易。當(dāng)前他面臨著諸多問題，包括營收結(jié)構(gòu)單一，難以持續(xù)盈利等等。對比Wework我們發(fā)現(xiàn)其市場估值可能偏高，這可能影響他的上市表現(xiàn)，優(yōu)客工場同樣如此，再加上優(yōu)客工場采取加盟形式，場地質(zhì)量參差不齊，這可能影響他的社會聲譽和市場表現(xiàn)，優(yōu)客工場上市的時機可能并不是十分合適。

不過，這并不意味著優(yōu)客工場就沒有機會了。目前優(yōu)客工場主要有三大業(yè)務(wù)，雖然從營收看，他的營收主要是租金，但隨著優(yōu)客工場的發(fā)展，未來投融資，營銷推廣等業(yè)務(wù)或許也將快速發(fā)展。另外，優(yōu)客工場與聯(lián)想等集團達成了合作，通過利用人工智能等先進科技為創(chuàng)業(yè)公司服務(wù)。這可能成為優(yōu)客工場脫穎而出的關(guān)鍵，美股研究社將持續(xù)關(guān)注優(yōu)客工場的后續(xù)發(fā)展

知名基金加持優(yōu)客工場，融資并購擴大規(guī)模

優(yōu)客工場作為共享辦公領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，在融資方面較為順利，這使得他的資金儲備十分豐富。而且優(yōu)客工場通過融資+收購的方式，并購了很多家行業(yè)內(nèi)公司，這進一步擴大了他的規(guī)模，雖然迅速并購有利有弊，但從目前情況來看，優(yōu)客工場行業(yè)領(lǐng)先地位與這一策略是分不開的。

（1）知名基金投資優(yōu)客工場，資金儲備或領(lǐng)先同行

優(yōu)客工場得到了諸多知名基金的支持。截止到目前為止，優(yōu)客工場已經(jīng)進行了19輪融資，得到了包括紅衫資本，真格基金等多方知名基金機構(gòu)的支持。具體來看，自從2015年優(yōu)客工場成立起，平均每年獲得4輪及以上融資，即每3.2個月就能獲得一輪融資，迄今優(yōu)客工場獲得總?cè)谫Y金額已超過56億元人民幣，估值更是達到110億元。

這使得優(yōu)客工場的融資遠遠超過國內(nèi)同行。36氪旗下氪空間雖然成立時間比優(yōu)客工場早，但至今僅完成7輪融資。據(jù)《互聯(lián)網(wǎng)周刊》& eNet研究院報道，優(yōu)客工場目前排名全國第一。其實優(yōu)客工場的融資與他的創(chuàng)始人毛大慶有關(guān)，諸多投資者都與其熟識，因此，在優(yōu)客工場運行較好的情況下，相比其他機構(gòu)，其獲得融資的能力更高。這也代表其資金儲備更加豐富。

（2）融資+并購擴大市場規(guī)模，但仍需注意并購事項

優(yōu)客工場正在加速并購?fù)瑯I(yè)機構(gòu)，擴大規(guī)模。截止到2018年為止，優(yōu)客工場已經(jīng)進行了7次并購，通過融資+并購方式，優(yōu)客工場持續(xù)擴大規(guī)模，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。若是優(yōu)客工場能夠在擴大規(guī)模的同時保持自身的運營效率，當(dāng)規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯時，其營收結(jié)構(gòu)可能得到改變。

不過，其并購也并非一帆風(fēng)順。據(jù)福布斯中國報道，方糖小鎮(zhèn)聯(lián)合創(chuàng)始人、董事兼COO楊學(xué)濤處宣布，優(yōu)客工場已正式與方糖小鎮(zhèn)“分手”。楊學(xué)濤稱，去年10月兩者簽訂的合并框架協(xié)議并沒有對應(yīng)可執(zhí)行的具體方案，雙方一直獨立運營?？梢妰?yōu)客工場的這次并購并不成功。其實優(yōu)客工場一直以服務(wù)聞名，若是在并購過程中，盲目擴張，其服務(wù)質(zhì)量可能將會下降。

共享辦公賽道競爭加劇，單一營收結(jié)構(gòu)風(fēng)險較大

優(yōu)客工場想要上市并非能一蹴而就。美股研究社試圖通過對標(biāo)同業(yè)產(chǎn)品Wework來試圖說明其上市前可能遇到的問題，包括優(yōu)客工場在營收結(jié)構(gòu)，盈利上面存在的問題等等。另外我們也關(guān)注優(yōu)客工場擴張之后引發(fā)的出租問題。

（1）優(yōu)客工場競爭對手層出不窮，共享辦公領(lǐng)域競爭激勵

目前優(yōu)客工場的競爭對手主要分為兩類。一類是包括氪空間，Wework之類的自創(chuàng)共享辦公平臺。Wework將于今年上市，氪空間母公司36氪也提出了上市的計劃，共享辦公對于資金要求較大，上市成為了融資的最好渠道之一。雖然優(yōu)客工場融資不斷，也面臨這樣的問題，以目前優(yōu)客工場融資+擴張的策略來看，若是落后上市，可能不利于與其他對手的競爭。

另一類則是巨頭加持的共享辦公業(yè)務(wù)。例如騰訊，百度，58同城都有共享辦公業(yè)務(wù)。他們與優(yōu)客工場相比，在資金上，投資幫助上，附屬服務(wù)上優(yōu)勢更大。特別是騰訊和百度，在傳媒，投資等方面具有較大優(yōu)勢。優(yōu)客工場難以與他們正面競爭，但騰訊，百度在共享辦公方面的規(guī)模并不大，且競爭意識不強，這或許將成為優(yōu)客工場崛起的機會。

（2）對標(biāo)Wework營收模式單一，盈利困難成行業(yè)困局

對比優(yōu)客工場和Wework，我們發(fā)現(xiàn)他們都存在營收單一問題。據(jù)媒體報道稱，2017年優(yōu)客工場營收為1.67億元，其中，物業(yè)租金收入的占比約為90%。這也意味著，在優(yōu)客工場發(fā)展迅猛的表象下，其盈利模式單一的缺陷仍未得到解決。雖然其他服務(wù)也有部分收入，但優(yōu)客工場表現(xiàn)得更像是二手房東，而Wework的營收主要來自會員費，占比高達83%左右?？梢妰烧咴跔I收上都面臨著結(jié)構(gòu)單一的問題。一旦此項收入受到影響，可能將會影響到他們的營收。

而且盈利成為行業(yè)普遍難題。Wework表示，在2019年上半年，其凈虧損為9.097億美元，高于去年同期的7.2290億美元。雖然其他共享辦公企業(yè)并沒有披露相關(guān)盈利虧損情況，但據(jù)媒體報道，目前尚未有共享辦公企業(yè)盈利，這表明他們的商業(yè)模式依然存在較大問題，而且盈利與上市表現(xiàn)息息相關(guān)。若是優(yōu)客工場無法在上市前實現(xiàn)盈利，這可能影響他的上市時間。

營收和盈利情況可能將會影響公司估值。據(jù)外媒報道，有賣家正在以對半的價格出售共享辦公公司W(wǎng)ework的股票，而Wework真實估值較媒體披露的470億美元已經(jīng)下降到231億美元。而且新建筑投資分析師山姆-麥克布萊德在他的最新報告中稱，Wework將是“2019年最荒謬的IPO”。因此Wework存在較大的估值問題，而優(yōu)客工場的營收結(jié)構(gòu)，盈利情況，運營策略都和Wework十分相似，也可能面臨相似問題。

（3）優(yōu)客工場出租情況堪憂，質(zhì)量服務(wù)或有所下降

優(yōu)客工場面臨出租問題。據(jù)億歐調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)合辦公出租率平均達到85％時，才能保持盈虧平衡。雖然優(yōu)客工場宣稱出租率達到90%以上，但事實可能并非如此，由于優(yōu)客工場采用的是加盟模式擴張，直接導(dǎo)致優(yōu)客工場的出租率參差不齊。據(jù)媒體報道，位于北京豐臺區(qū)方莊的優(yōu)客工場，則由于位置偏僻、配套落后，出租和運營情況并不理想，甚至出現(xiàn)過企業(yè)退租現(xiàn)象。

而且由于快速擴張，優(yōu)客工場的質(zhì)量有所下降。前面提到，優(yōu)客工場2018年并購7次，快速擴張之后，產(chǎn)品質(zhì)量不可避免的下降，若優(yōu)客工場想要保持高質(zhì)量的服務(wù)，可能需要更多的時間來消化并購，并付出大量成本對其進行裝修，改建等等。

多元業(yè)務(wù)擴大營收空間，智能化辦公或成未來發(fā)展方向

面臨諸多問題，優(yōu)客工場也提出了相應(yīng)的解決方案。首先通過多元化營收來改善營收結(jié)構(gòu)，試圖通過多項業(yè)務(wù)共同發(fā)展來實現(xiàn)盈利。其次，通過與聯(lián)想等機構(gòu)的合作來進行智能化改造，以此來形成自己的特色，從而擴大出租率，實現(xiàn)盈利。但值得注意的是，不管是哪項策略都需要時間和成本。

（1）三大業(yè)務(wù)改善營收結(jié)構(gòu)，附屬服務(wù)或成未來營收主力

目前優(yōu)客工場有三大業(yè)務(wù)。據(jù)媒體報道，從業(yè)務(wù)模式來看，優(yōu)客工場以提供企業(yè)服務(wù)為入口的直營辦公空間運營、企業(yè)會員和個人會員的線上增值服務(wù)、樓宇管理輸出，三大業(yè)務(wù)板塊。同時，從優(yōu)客工場的網(wǎng)站上，我們看到優(yōu)客工場提供傳播，投融資，學(xué)院等服務(wù)。

未來附屬服務(wù)可能將成為主要營收。從企業(yè)的發(fā)展歷程來看，后期企業(yè)對于辦公空間的需求將會下降，對于服務(wù)的需求將會上升，企業(yè)傳播，投資都將會成為很好的營收項目。36氪對此有了媒體業(yè)務(wù)和鯨準(zhǔn)業(yè)務(wù)，優(yōu)客工場的盈利可能將在未來的附屬服務(wù)上。

（2）優(yōu)客工場促進辦公智能化，區(qū)分其他機構(gòu)形成特色

智能化辦公將成優(yōu)客工場未來發(fā)展方向。據(jù)時代周報報道，2018年8月，優(yōu)客工場與聯(lián)想聯(lián)合宣布，打造國內(nèi)首個智能辦公空間——優(yōu)客工場凱德晶品社區(qū)，涵蓋了智能工位管理系統(tǒng)、智能訪客門禁系統(tǒng)、智能會議系統(tǒng)、智能云打印服務(wù)等模塊。其實優(yōu)客工場很早就開始了辦公的智能化之路，如今其智能化程度在行業(yè)中屬于領(lǐng)先地位，若是其能夠繼續(xù)提升智能化水平，形成自己的特色，或許將會吸引更多的企業(yè)入住。

綜上所述，優(yōu)客工場正在準(zhǔn)備赴美IPO，雖然面臨著營收結(jié)構(gòu)單一和盈利問題，但通過多元化發(fā)展和智能化發(fā)展，未來營收和盈利情況可能將得到改善。不過從對Wework的分析中可以看出共享辦公想要上市并不容易，在估值，擴張方面存在的問題可能將持續(xù)擴大。美股研究社將持續(xù)關(guān)注優(yōu)客工場的發(fā)展趨勢。